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機構：長江證券九游體育app官網(wǎng)

考慮員：鄔博華/曹海花/司鴻歷

事件刻畫

公司2024 年前三季度終結收入91 億元，同比增長21%；歸母凈利7 億元，同比下跌34%。

其中，公司24Q3 終結收入38 億元，同比增長6%；歸母凈利3 億元，同比增長18%。

事件評述

收入端，公司2024Q3 收入同比、環(huán)比有所增長，咱們以為同比增長主要來自于公司2024Q3 計議存在部分電站銷售業(yè)務收入，環(huán)比增長計議主要因公司2024Q3 風機出貨量環(huán)比有所加多，響應出Q3 運行陸風行業(yè)開工有所加快。

盈利端，公司2024Q3 毛利率約15%，同比基本合手平，環(huán)比提高約0.6pct。其中，咱們計議公司風機毛利率短期可能受到大MW 機型寄托影響，但舉座呈現(xiàn)合手續(xù)教學趨勢，后續(xù)跟著陸風風機招標價錢企穩(wěn)，公司有望通過合手續(xù)的降本鼓動風機毛利率改善。用度方面，公司2024Q3 時辰用度約11.5%，環(huán)比提高1pct，主要來自于銷售用度率的環(huán)比提高。同期，公司終結投資收益0.5 億元，并贏得其他收益1 億元。最終，公司2024Q3 終結銷售凈利率6.6%，環(huán)比提高1.9pct。

同期，公司2024Q3 末存貨余額約63 億元，同比、環(huán)比顯耀增長，一定進度奠定后續(xù)的寄托景氣；公司2024Q3 末條約欠債余額約51 億元，同比、環(huán)比顯耀增長，一定進度響應公司當今在手訂單足夠。

瞻望后續(xù)，陸風價錢有望慢慢企穩(wěn)，訪佛2025 年風電裝機放量，公司有望終結出貨、盈利才調朝上提高。同期，公司積極開采國際市集，前期公告堅硬GW 級別以上的國際風電機組銷售條約，將來有望開釋事跡成長彈性。計議公司2024 年、2025 年歸母凈利約22 億元、28 億元，對應PE 約16、12 倍。守護“買入”評級。

風險教導

1、風電行業(yè)裝機不足預期；

2、風機招標價錢合手續(xù)下跌。

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